AVE:观点:Waves本质上是不可持续的庞氏游戏_WAVES

作者:0xHamZ

编译:?元宇宙之道?

今日,DeFi研究员0xHamZ在其个人社交媒体平台上发布了关于Waves的看法,在他看来,Waves目前正在运行一个不可持续的庞氏游戏,其给出的理由有以下几点:

1、Waves以35%的年化利率借入USDC和USDT稳定币,然后用于购买自己的Waves代币,以此助推其币价的飙升。

2、通过抵押Waves代币,Waves可以铸造更多的USDN原生稳定币;

3、通过抵押USDN原生稳定币,Waves可以向用户借入更多的USDC和USDT稳定币;

4、为了保持系统稳定,这需要WAVES的市值持续增长下去,因此关键在于吸引更多的人将USDC和USDT稳定币存入其借贷平台;

5、当无法吸引到足够的USDC和USDT稳定币存款时,WAVES代币将失去买入来源,因此将陷入负循环,而当WAVES市值低于USDN未偿债务时,USDN将面临脱锚的风险。

以下是他的观点:

WAVES是加密领域最大的庞氏游戏。

它以35%的年化利率借入USDC,然后用于购买自己的代币,以此助推其币价的飙升。

为了保持系统稳定,这需要WAVES的市值持续增长下去。

而WAVES的最终结局是崩塌,并且USDN将经历脱锚。

WAVES是一个layer1区块链,它目前的主要用途是铸造USDN。

你可以将WAVE和LUNA/MKR进行比较,而USDN对应的是UST/DAI。

WAVES的市值在过去两个月增长了6倍,其最初的催化剂是围绕“俄罗斯以太坊”的叙事,而其表现大大超过了ETH。

WAVES需要扩大市值,这样它就可以发行更多的USDN。该生态系统的健康度定义为WAVES市值/USDN。这个比率表明,该系统可以发行多少数量的USDN。我们已经看到,一旦比率达到2.5倍,USDN供应就会减少,这是最低的目标。

由于价格暴涨,WAVES创造了更多的USDN发行能力。假设目标值是2.5倍,WAVES就可以多发行13.8亿USDN。

这个目标值的USDN收益率将为5.4%,而AAVE上的USDC/USDT供应利率为3.5%。

我们最近看到,USDN以史上最快的速度被铸造着。

在过去的4周里,USDN的市值从4.75亿美元增长到了8.75亿美元,增长幅度达到了85%,而同期的DAI市场规模却下降了。

为什么有人会想要持有USDN?

USDN由WAVES支撑

WAVES的原生质押率为3.13%

USDN收益率=WAVES原生质押率(x)支撑倍数

目前USDN收益率为3.31%*6.60x=21.8%

而随着更多USDN的发行,这个收益率将会下降。

为了让火车保持在轨道上,WAVES的市值需要保持持续增长。

一旦支撑倍数开始下降,USDN的收益率将会下降。

在支撑率为6.6倍时,USDN的收益率为21.8%,而支撑率降低至2.5倍时,USDN的收益率就降到了5.4%。

当收益率较低时,就会有资本外逃的风险。

下面,我将向大家介绍,WAVES团队是如何利用杠杆来应对大规模供应短缺的。

以下是流程:

在Vires协议上存入USDN;

在Vires协议上借入USDC;

将借来的USDC转账至币安;

利用USDC购买WAVES;

将WAVES转换为USDN;

重新开始;

你可以通过链上数据追踪到这些行为。

简单来说,Vires是WAVES公链上的AAVE等价物,它目前管理了USDN总量的70%。

它还允许USDC/USDT的借贷业务。目前Vires平台上的USDC供应APY利率为30%,这个利率目前超过了任何其他收益协议。

在过去的两个月里,Vires协议上的USDC/USDT借款变得疯狂,借款利率超过了任何其他链上的收益协议利率。

那是谁在借钱呢?为什么要这么做?

WAVES一直在以抵押USDN的方式在借入USDC和USDT。WAVES将这些借来的USDC和USDT发送到币安,然后用于购买WAVES。接着,他们将买来的WAVES转移到自己的钱包中,再用于铸造更多的USDN。

再然后,他们将铸造出来的USDN抵押在Vires.Finance,以借入更多的USDC/USDT稳定币。

重复以上过程。

问题在于,WAVES必须要吸引用户将USDC和USDT存入到VIRES协议,这样他们就可以通过新铸造的USDN借入这些稳定币。

这自然要求他们提供高于市场的利率,以激励人们将USDC和USDT存入到VIRES协议。

WAVES代币有1亿供应量,其中85%处于质押状态,这使得流通的WAVES只有1600万,再加上一些持有者不会出售等原因,我们可以假设有1050万WAVES是可交易的,当只有10.5%的代币可用于交易时,那么这个市场就变得很容易操纵。

但你要让这个计划成功,你需要吸引“木偶”将他们的USDC存入到Vires。

因此,WAVES的市值是受到USDC供应池限制的。

一旦USDN达到其目标支撑倍数,USDN的发行最终将会停下脚步。

而一旦达到目标,就再也没有WAVES购买计划了。

整个循环会快速灭亡。

如果WAVES的价格下降到足够的程度,WAVES的市值可能会低于未偿付的USDN。

这意味着USDN会资不抵债,并发生脱钩。

如果USDN脱钩真的发生了,那么存入USDC的用户将面临巨大的损失,这将是一场灾难。

我把这个计划称为庞氏游戏,是因为整个计划是依靠借来的钱支撑的。

系统本身没有有机活性。

你只需查看Waves平台近期的交易计数就知道了。

每隔2天时间,在美国东部时间晚上10点至12点,WAVES就会发行USDN,借入USDC,然后用于购买WAVES。

这种高成交量/价格走势,正在诱使日内交易者进入动量多头模式。

而韩国交易所一直是WAVES交易量最大的地方。

庞氏游戏还在继续。

以下是链上数据证据:

1、借入USDC/USDT

https://wavesexplorer.com/tx/32Ng2T4URX5GsZszGwq5nwFFtjB3NtFotDEJPfeyzYV8

https://wavesexplorer.com/tx/5A9PKtnvf2w6WdEWTfuNE1Waq6J8gwpEXGntAX7ZTqjJ

2、将USDC/USDT转移至以太坊

https://etherscan.io/tx/0xfff2bf6dd9ad3a222450bf211b6e8c30ca5cafe9361da74eeb5a52d6934cb7a4

3、从币安提取WAVES到原生WAVES钱包

https://wavesexplorer.com/tx/2GxRVurxUjUogb3aquzTbtNESdJkoucTYsKsy96D9vhH

4、铸造USDN

https://wavesexplorer.com/tx/8soLgy8838tJUncVWmARqe7Hm3rxsmTiZCQSZrvApxLH

5、抵押USDN

https://wavesexplorer.com/address/3PJKKT7gsWiPBJj11gkF3Xv7gKt8s2WPdTr/tx

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