DES:BTC底在何方?_btc兑换人民币汇率最高多少

导读BTC底在何方,是投资者非常关心的问题,我们将从价格、时间、供给、风险和资金五个维度解析为何当前BTC处于底部区间。摘要价格维度:本轮周期最大跌幅达84%,BTC投资价值显现。经过一年的连续调整,包括BTC在内的各类资产价格下跌较为充分,风险已经逐步释放。BTC的价格波动性随着市值规模增加逐步变小,本轮周期BTC价格最大跌幅已达84%,为第二轮价格周期的下跌水平,从价格调整的幅度来讲,当前阶段BTC价格已经处于底部区间。时间维度:下行阶段大概率过半,向下空间较为有限。从前两轮价格周期来看,价格急速下跌均发生在下行阶段初期,下行阶段后半段BTC价格波动幅度已经明显降低,第一轮及第二轮价格周期下行阶段过半时BTC价格跌幅分别达到61%和74%,对应BTC最大跌幅分别为94%和84%。本轮价格周期中下行阶段持续时间相比于上行阶段也已过半,最大跌幅已达84%,因此目前来看即便价格存在进一步下行可能,但下行空间也已经较为有限。供给维度:区块奖励减半临近,本轮周期可能即将完成。BTC的价格上行周期与其减半周期紧密相关,每次减半前一年即开启价格上行周期。BTC区块奖励第3次减半约于2020年5月左右开始,从BTC区块奖励减半周期和价格周期的密切联系来看,第三轮价格周期可能将于2019年5月左右完成。风险维度:市场波动率下行,投资者风险偏好上升。2018年10月开始,受全球流动性收紧、贸易环境恶化等原因影响,全球市场避险倾向提升,VIX指数上行,随后不久BTC价格也出现了大幅下挫。2018年12月底以来,VIX指数下行,目前已至15以下,投资者风险偏好逐步回升,为BTC价格企稳上行创造了有利条件。资金维度:主流机构纷纷进场,众多积极信号释放。尽管二级市场表现不佳,但是机构投资者的热情并没有因此而消减。随着相关基础设施的不断完善和市场的逐步成熟,主流机构纷纷入场。另外2018年区块链风险投资出现了高速增长,表明风险资本仍然看好区块链的应用落地和未来前景。风险提示:量子计算机技术突飞猛进正文1价格维度:本轮周期最大跌幅达84%,BTC投资价值显现2018年,受全球流动性收紧、贸易争端不断和新兴经济体增速下降等一系列因素影响,全球资产普跌。2017年是全球资产表现最好的一年,2018年则是有史以来全球资产表现最差的一年。根据德意志银行统计,截至2018年12月20日,2018年累计负收益的资产占比达到了93%,创1901年以来新高,相比之下,2017年仅有1%的资产全年负回报。

经过一年的连续调整,包括BTC在内的各类资产价格下跌较为充分,风险已经逐步释放,BTC的投资价值开始显现。本轮周期BTC价格跌幅已达84%。我们曾在此前的专题报告《BTC价格周期的三大规律与应用——冰点展望之一》中回顾了三轮BTC价格周期,第一轮价格周期中,BTC价格最多涨了10636倍,最多跌了94%;第二轮价格周期中,BTC价格最多涨了623倍,最多跌了84%;第三轮价格周期中,BTC最多涨了98.57倍,最大跌幅还未确认,目前最大跌幅已达84%。

BTC的价格波动性随着市值规模增加逐步变小,当前阶段BTC价格已经处于底部区间。随着BTC市场价值规模的趋势性增加,BTC市场越来越成熟,大众接受程度越来越高,参与的专业机构越来越多,合规化运作渐成主流,BTC价格波动性降低。本轮周期BTC价格最大跌幅已经达到第二轮的水平,从价格调整的幅度来讲,当前阶段BTC价格已经处于底部区间。2时间维度:下行阶段大概率过半,向下空间较为有限BTC第一轮价格周期的时间跨度是2010年3月至2011年11月,持续了610天。其中上行阶段为2010年3月至2011年6月,持续了447天,下行阶段为2011年6月至2011年11月,持续了163天。BTC第二轮价格周期的时间跨度是2011年11月至2015年8月,持续了1377天。其中上行阶段为2011年11月至2013年11月,持续了743天,下行阶段为2013年11月至2015年8月,持续了634天。第三轮周期的价格上行从2015年8月开启,持续至2017年12月一共845天,2017年12月此轮周期的价格下行开启,截至2019年2月25日持续了435天,本轮价格周期总持续时间达到1280天。结合前两次BTC价格周期来看,本轮价格周期下行阶段大概率已经过半,进一步下行空间有限。从时间维度上来看,前两轮价格周期中下行阶段持续时间均少于上行阶段持续时间,目前第三轮价格周期上行阶段持续时间已经确认,而下行阶段持续时间相比于上行阶段也已过半。从前两轮价格周期来看,价格急速下跌均发生在下行阶段初期,下行阶段后半段BTC价格波动幅度已经明显降低,第一轮及第二轮价格周期下行阶段过半时BTC价格跌幅分别达到61%和74%,对应BTC最大跌幅分别为94%和84%。本轮价格周期中,最大跌幅已达84%,因此目前来看即便价格存在进一步下行可能,但下行空间也已经较为有限。

注:第三轮价格周期下行阶段及总持续时间为截至2019年2月25日数据。3供给维度:区块奖励减半临近,本轮周期可能即将完成此前我们曾在专题报告中提到,BTC的价格上行周期与其减半周期紧密相关,每次减半前一年即开启价格上行周期。2012年11月底BTC第一次产量减半,即每个区块产生的BTC数量为25个,而在2011年11月BTC价格已经见底,BTC的减半发生在第二次价格上行周期开启后一年。2016年7月BTC第二次产量减半,即每个区块产生的BTC数量为12.5个,而在2015年8月BTC价格已经见底。BTC区块奖励第3次减半约于2020年5月左右开始,从BTC区块奖励减半周期和价格周期的联系来看,第三轮价格周期可能将于2019年5月左右完成。

4风险维度:市场波动率下行,投资者风险偏好上升2018年10月开始,受全球流动性收紧、贸易环境恶化等原因影响,全球市场避险倾向提升,VIX指数上行,随后BTC价格也出现了大幅下挫。2018年12月底以来,VIX指数下行,目前已至15以下,投资者风险偏好逐步回升,为BTC价格企稳上行创造了有利条件。

5资金维度:主流机构纷纷进场,众多积极信号释放尽管二级市场表现不佳,但是机构投资者的热情并没有因此而消减。一方面,随着相关基础设施的不断完善和市场的逐步成熟,2018年底以来主流机构纷纷入场。

另一方面,2018年区块链领域风险投资出现了高速增长,表明风险资本仍然看好区块链的应用落地和未来前景。根据Coindesk数据,2018年区块链领域风险投资一反2017年的颓势,同比增长257%,全年总金额达到31亿美元。

附注:因一些原因,本文中的一些名词标注并不是十分精准,主要如:通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等,读者如有疑问,可来电来函共同探讨。

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