8月26日周五，在备受瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，再度重申“通胀不歇、加息不止”，并称加息至对经济增长具有限制性的水平后不会急着降息。
在本轮货币政策紧缩周期，美联储致力于加息至对经济增长具有限制性的水平，并在这一高位保持一段时间，“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策。”
他没有明确点明9月加息的具体规模，但重申“再一次异常大幅度的上调可能适宜”，素来以报道美联储见长的《华尔街日报》称，这为9月连续第三次加息75个基点打开了大门。
鲍威尔：7月通胀数据改善不足为奇，通胀形势仍严峻，不会停止加息至限制性水平
鲍威尔称，9月加息幅度将取决于届时的整体经济数据和不断变化的前景，尽管7月CPI和PCE等多项消费者通胀指标均较6月回落，仍徘徊于40年新高且远高于2%的目标。
他还指出，7月通胀数据有所改善，但不足以改变美联储坚持加息的政策路径，因为尚未达到FOMC确信“通胀正在下降”之前需要看到的水平。有分析称，这代表美联储还不相信美国通胀已经见顶。鲍威尔明确表示，美联储不会被一两个月的数据所左右，通胀形势仍严峻：
“美国经济显然正在从2021年的历史高增长率放缓，去年受益于疫情诱发衰退后经济的重新开放。我认为，美国经济继续显示出强劲的潜在动力，劳动力市场特别强劲但显然失衡，对工人的需求远超可用供应。通胀远高于2%，高通胀继续在整个经济中蔓延。”
鲍威尔所说的历史是什么？
昨晚全球央行年会鲍师傅的讲话估计各种解读都出来了，在讲话后半部分他提到了三个教训。教训一：央行能够而且应当承担起实现低且稳定的通胀的责任。无条件实现价格稳定。教训二：对未来通胀的预期仍然很重要，通胀预期发挥的“锚”的作用，因为预期会自我实现，工资-物价螺旋
教训三：即我们必须坚持加息，直至大功告成。历史表明随着时间的推移，降低通胀的就业代价可能会愈发高昂。那么教训三说的历史指什么呢？
就是下面这张图所展示的，72到83年美国通胀、利率、道指走势变化。大概解读下此图：1）整个七十年代美联储主席是伯恩斯，可以看到72年中通胀开始抬头，73年初美联储开始加息同期道指见顶回落，直到75年初道指见顶。
2、但看利率走势73年下半年美联储加息停止有半年时间，74年二季度小幅加息但很快就又开始降息。而通胀75年初才到第一次到顶点。相当于美联储在第一波通胀走高的过程中，受到当时经历压力紧缩停滞并先于通胀达到高点半年前就开始降息，虽然后面通胀确实也有回落。
3、同期75年初道指随着通胀第一个见顶而见底，随着通胀回落和降息开始了大反弹一路走高，持续一年多并在76年初接近前高，并且高位震荡了一年。
4、但是最可怕的就是77年通胀又开始持续走高，一直到80年年中达到15%历史最高通胀记录，77年道指受不了又开始下跌，开始了5年周期的震荡。而且这两次通胀反复走高也都伴随着供给问题，七十年代上半段的石油禁运，下半段第四次中东战争。
5、直到79年沃克尔上台开始史无前例的强力收缩，收缩的力度、持续时间都比伯恩斯时代大很多、长很多。才最终把通胀下来，美股终于在1982年下半年开始反转，此后走出来长牛。
鲍师傅说的就是这段历史，七十年代上半段时任美联储主席伯恩斯在和经济的压力下，通胀还没完全被下来就开始缓和甚至重新宽松降息，带来的是市场一段时间的反弹和好转，但是也带来通胀第二波走高的巨大风险，也使得市场陷入了长大五年的低位震荡期。
使得沃克尔不得不采取更大力度更长时间的紧缩，并以美国两年的深度衰退为代价才最终控制住通胀。陷入滞胀时，先控通胀还是先经济增长，一直都不好选。七十年代，从尼克松、福特再到卡特，这三任一任美联储主席伯恩斯对此都举棋不定，政策反反复复，反而加剧了通胀恶化反复。这可能就是鲍威尔所说的历史了。就像之前聊到的通胀是主因，紧缩是手段，衰退是代价。鲍师傅的讲话估计会把市场目光又拉回到美联储设定的路径上了。
不难看出，鲍威尔此言似乎是在合理化将大幅加息“前置化”的决策，希望借此在通胀的同时实现经济“软着陆”。他还暗示，美联储在1970年代未能采取有力行动，导致高通胀预期持续存在，最终不得不在1980年代初猛烈加息，反而将美国经济拖入衰退。
值得注意的是，他今日依旧提到：“在某个时候，随着货币政策立场进一步收紧，放慢加息步伐可能会变得合适。”这番言论曾让市场以为美联储即将“转向”。奥本海默分析师AlonRosin称，这篇杰克逊霍尔年会的讲稿毫无新意，市场昨日就已经消化了这样的预期。
但鹰派发言还是令周五的金融市场风险情绪迅速降温，道指闻讯在盘初跌超200点，纳指跌幅扩大至1%。随后美股一度跌幅砍半，但随即重新扩大，到讲话结束的一个半小时，道指跌近570点或跌1.7%，标普500指数、纳指和罗素小盘股均跌超2%，纳指跌超320点且跌幅最深。
反应加息预期的两年期美债收益率日内转涨，最高涨近8个基点至3.45%，再创6月中旬以来的两个多月新高，并接近当时所创的多年高位，各期限美债收益率齐涨。
美元指数止跌转涨，重新迈向二十年高位，现货黄金日内最深跌超24美元或跌1.4%，直接跌破1750和1740美元两道整数位。
期货市场对美联储9月加息75个基点的押注从鲍威尔讲话前的越45%，一举升至超过60%。本周前期，对9月加息75个基点和加息50个基点的市场押注原本还势均力敌。
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