DEF:比特币何去何从?对A股和黄金的影响?_DEFC

引言

比特币从诞生至今只有12年,市值却超越了强生、VISA和沃尔玛等全球知名公司,随着华尔街投资机构纷纷入场将比特币纳入投资组合,比特币逐渐成为主流资产类别。

但是,但是,但是

比特币在5月14-21日的一周里由接近5万美元跌至3.7万美元,“导火索”是本周多国监管的大力施压,以及马斯克对于比特币的态度转变。

根据CoinDance的统计,在全球257个经济体中,超半数经济体认定比特币合法。按照收入水平来划分,在认定比特币为非法或对其进行限制的经济体之中,超过70%为低收入经济体或中低收入经济体,高收入经济体中无一认定比特币为非法。而从对比特币性质的认定上来看,超过60%的经济体认为比特币具有某种程度的货币属性。

结论:随着中国和全球经济一体化,来自海外的监管、流动性、风险偏好都在影响着国内资产配置。当出现风险的时候,资金总是追逐着“安全资产而去”;趋利的资金总是跟着收益而去,每一次的监管和风险偏好的转移是对平衡的打破。A股经历了半年的调整,随着国内地产的调控和海外后疫情对比中国的“相对优势”。我们认为本次反弹木有结束,有更多类似于“比特币资金”“狗狗币资金”在监管的风暴下会来到股市寻找新的机会。但,比特币的特别“属性和价值”决定了他依然会有自己的独立走势。

一、比特币为何在全球成为“网红”

二、比特币是什么?

三、比特币与其他金融资产表现比较

四、全球为啥关注和配置比特币

一、比特币为何在全球成为“网红”?

比特币“一骑绝尘”:2019年底上涨超过780%

自2020年以来,比特币价格涨幅领跑各类资产。截止2021年4月16日,以美元计的比特币价格较2019年底上涨超过780%,较2020年底涨幅也超过了100%,而即便在疫情爆发以来涨幅同样可观的美股,如纳斯达克当前相较2019年底的涨幅也“仅有”57%,较2020年底的涨幅尚未超过10%,远远赶不上比特币的价格上涨幅度。

以Bitstamp的比特币收盘价格来看,2020年12月平均收盘价突破2万美元/个,其后在2021年1月-3月接连突破3万美元/个、4万美元/个和5万美元/个,4月中旬比特币收盘价更是突破6万美元/个,虽然短期价格有所调整,但目前仍超过5万美元/个。

二、比特币是什么?

比特币系统的精妙之处是它的工作量证明机制,通过

靠每个节点的算力PK来竞争出块的权利,并打包生成新的区块,获得出块权利

的节点将能获得系统的BTC奖励,这个过程我们通常叫做“挖矿”。挖矿获得的奖励其实就是比特币的发行机制。

比特币供给总量恒定,目前已经有超过1860万枚比特币被挖出。

比特币发行总量固定为2100万,每4年奖励减半,固定10分钟左右出一个

区块并释放挖矿奖励。比特币经历三次减半目前区块奖励已经降至6.25枚,发行通胀率也由80%左右的高通胀水平降至2%以下,进入低通胀时代,目前美联储的通胀率目标就定为2%。

随着比特币价格水涨船高,比特币挖矿跨越了CPU/GPU挖矿年代成为了资本密集型产业,算力也呈现集中化,衍生出各类ASIC矿机,挖矿效率更高,门槛也变得更高,但算力集中并没有给网络带来毁灭性的攻击问题,比特币通过它的难度调整算法和固定在代码中的经济规则,驱动着网络算力的提高,而随着网络整体算力的提高,不仅攻破网络的难度更大,无形的手也在背后驱动参与者不会主动去破坏比特币网络。

比特币目前减半后奖励6.25枚,下一次减半奖励进一步降至3.125枚,在下

次减半前每年挖矿产生的新比特币数量大致为328500,目前比特币市场总供应量已经达到1860万,但是比特币在发展过程很多数量丢失,据数据公司Chainalysis研究预测将近400万个BTC处于永久丢失状态。所以计算比特币存量需要考虑丢失的比特币数量,这样大致算出比特币的S2F值为44,而黄金这一指标大致为60左右5,S2F稀缺性数值目前黄金仍然大于比特币,但比特币完成下一次减半后稀缺性将超过黄金。

三、比特币与其他金融资产表现比较

2、它的短期波动也易受全球宏观政策消息的影响,尤其是全球央行的货币政策,比如当全球经济增长疲软,央行增加新的法币供给,往往会刺激比特币、黄金等资产价格上涨;反之,当预期通胀抬头,各国央行收紧QE,或者开始加息缩表,比特币价格一般会回落。

四、全球为啥关注和配置比特币

比特币和其他资产的相关性并不高,价格变动也不完全同步,这也是比特币被主流机构配置的核心原因

是比特币在2017年和2020年发生的两次大涨都伴随着美元指数走弱,而且都处在于比特币两次减半之后。虽然美元指数走弱不一定就是导致比特币价格上涨的直接因素,但另外一个时间点2018年之后的原油价格上涨,通胀预期上升,美联储加息导致美元走强,而黄金、比特币和股票资产也同步进入调整,但黄金和比特币调整提前股票等风险资产反应。

发达国家货币向来被视为海外安全资产的重要标的,比如美元和日元在

投资者中一直具备着这样的地位。但这次为了应对疫情,各国央行纷纷“开闸放水”,货币超发程度显著加剧,2021年2月美国M2同比增速超过27%,而2020年同期只有不10%,日本M2增速在今年2月也达到9.6%,而2020年同期只有3%,这在很大程度上削弱了货币的购买力。

以当前市值来看,比特币占据数字货币市值比重超过一半,以太币位居第二,占比也超过10%

相比于黄金这类实物资产,以数字形式存在的比特币便于携带转移,而且并无很高的储藏成本,私密性也相对较强,和信息网络相依存的特征也更加切合新生代投资者的习惯。

最后,黄金已经基本上退出了支付流通领域,而比特币的支付范围尚在不断扩大。如纽约州金融服务局已经批复了28个虚拟货币相关的许可,支持比特币支付的企业名单也在不断增加,特斯拉、微软和PayPal等著名大公司位列其中

五、中国为啥关注比特币

史无前例的新冠疫情,对全球经济都造成了显著冲击,这也使得人们对于安全资产的需求有所上升。

从美国的情况来看,疫情使得人们更多地选择把钱储蓄起来,而并不是去进行消费,季调后的个人储蓄占可支配收入比重曾超过30%,而今年2月这一比值仍高达13.6%,除去疫情期间,这也创下了1976年以来的新高。

我国的情况也同美国类似,2020年底我国居民人均消费支出与可支配收入之比由2019年底的70.2%大幅回落至65.9%,而今年第一季度这一比值继续降至61.4%,居民预防性储蓄需求显著上升。

从收入结构上来看,疫情后经济的K型复苏意味着高收入群体财富占比继续提升,以美国为例,2020年10月美国前1%的家庭财富占比突破28%,再度创下该数据统计以来的新高,我国也有相似的情况,居民人均可支配收入中位数的增长赶不上整体增速。而在安全需求上升的背景下,高收入群体财富的扩张也势必带来对于安全资产的配置增加。

从资金流向上也确实能够看到,投资黄金的资金可能正在转向比特币的线索。如SPDR黄金信托的总资产从2020年底的超过700亿美元降目前不足600亿美元,而同期GBTC比特币信托的总资产由175亿美元左右升至目前的超过400亿美元。

过去很长一段时期以来,住房被视为我国最能够带来“安全感”的资产,房地产也成为了居民财富的载体。根据我们的估计,在2019年居民资产配置中,房地产占比超过70%,约是居民金融资产规模的2.4倍。

但在当前“房住不炒”的政策背景下,一方面,央行对于商业银行发放的房地产贷款进行集中度管理,从融资端对地产行业加以约束,规定银行个人住房贷款余额的比例上限,进而限制了居民加杠杆购房的行为。

而2019年以来这一增速已降至5%以下。房价增速的回落也使得住房作为资产所带来的“安全感”下降,逐渐回归到其本来的居住属性。

结论:看完以上分析。随着中国和全球经济一体化,来自海外的监管、流动性、风险偏好都在影响着国内资产配置。当出现风险的时候,资金总是追逐着“安全资产而去”;趋利的资金总是跟着收益而去,每一次的监管和风险偏好的转移是对平衡的打破。A股经历了半年的调整,随着国内地产的调控和海外后疫情对比中国的“相对优势”。我们认为本次反弹木有结束,有更多类似于“比特币资金”“狗狗币资金”在监管的风暴下会来到股市寻找新的机会。但,比特币的特别“属性和价值”决定了他依然会有自己的独立走势。

股市有风险,入市需谨慎,以上观点仅供参考。

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