虽然各种DAO的国库价值动辄数十亿美元，但是几乎所有这些价值都保存在DAO的原生代币中。这些代币不是资产，它们相当于财政部的授权未发行股票，DAO不能轻易出售它们，但他们需要。
这些组织不应该仅仅依靠他们的以原生代币为主要构成的国库来获得支持。如果另一个熊市发生并且他们的原生代币价值下跌70%、80%或90%，会发生什么？所以他们需要数年可用的运营费用——最好是稳定币。
但这不是一件容易的事。DAO不能只在DEX上出售他们的代币，因为这会对其代币造成重大的价格影响。他们需要发挥创造力。因此，Shreyas向我们展示了DAO如何实现其国库多元化的5种方法。
作者：Llama联合创始人：ShreyasHariharan
DAO如何多元化为稳定币
DAO的国债在过去两年中出现了显着增长。即使在最近的市场下跌之后，排名前50位的项目国库的价值也接近150亿美元。然而，其大多数仍然持有超过90%的原生代币。
正如这篇文章所概述的，原生代币应该被认为是授权但未发行的股票的加密货币等价物。如果Uniswap今天试图在1Inch上将其流动资金的1%从UNI清算为DAI，则滑点将超过95%。
DAO支出正在增加
在过去的一年里，Uniswap、Aave、Compound、dYdX和PoolTogether启动了由财政部资助的赠款计划。IndexCoop、Yearn、Gitcoin和Maker成立了内部工作组，并从财政部支付贡献者。粗略估计，仅这些DAO每年就在原生代币上花费超过1亿美元，这还不包括流动性挖矿活动的支出。
相对于许多DAO成长阶段的最佳支出，支出仍然非常低。但是，支出足够大足以证明在国库中拥有稳定币来支付2-3年的运营费用是合理的。
为什么DAO应该多元化为稳定币
“当纸巾盒装满时，你拿两张纸巾。当它快用完的时候，你拿半张纸巾。”DAO应确保其国库拥有稳定币，至少可以支付2-3年的运营费用。这可以防止在熊市期间痛苦的预算削减。
以下是稳定币多元化的主要原因：
原因1：降低国库风险
原生代币非常不稳定；代币价格下跌超过70%并不罕见。
稳定币多样化使DAO能够在市场下跌的情况下依然强势运作。在熊市期间，支出可以维持或增加——无论是核心开发、并购、代币回购还是LP补贴。
原因2：管理可预测的预算
工作组和拨款委员会每季度都会分配一定数量的原生代币用于支出。如果他们必须考虑原生代币的波动性，他们很难为下一季度或下一年度的费用进行预算，这使得营运资金预测和管理具有挑战性。
主金库中持有的稳定币减轻了工作组的金库管理负担。例如，Gitcoin有多个工作组，包括公共产品工作流、Moonshot集体、欺诈检测和防御、DAO运营等。
每个季度，这些工作组在获得治理批准后都会获得GTC代币。工作组必须使用易波动的代币管理季度预算，并且可能需要多元化为稳定币。为了减轻工作组的金库管理负担，Gitcoin金库可以持有稳定币，并根据需要分配给工作组。
原因3：支付贡献者
治理贡献者、赠款接受者和安全赏金接受者可以选择以稳定币和既得的原生代币获得部分报酬。
这对于需要处理个人法定费用的全职贡献者特别有用。
原因4：其他好处
拥有稳定币的国库将具有更高的信用评级，并且在使用原生代币作为抵押品借款时可能会获得更优惠的条款。
DAO可以以特定于其需求的方式使用稳定币。例如，Uniswap可以在v3稳定币池上提供流动性，以加深流动性并赚取交易费用。
可以使用Aave、Compound或Yearn存入稳定币以赚取收益。它们还可用于购买链上货币市场基金产品。
DAO如何多元化为稳定币
DAO可以通过多种方式积累稳定币。它们中的每一个都有取舍，更多的DeFi原生多样化方法将继续构建。
1.赚取稳定币收入
以稳定币赚取收入是获得稳定币风险最小的方式。它不涉及出售原生代币，因此不具有稀释性。
像Aave这样的借贷协议非常适合稳定币的收入模式。在V2中，Aave引入了一个储备因子，将借款人支付的一部分利息引导给生态系统收集者。迄今为止，已经有近2800万美元的aTokens计入v2收入收集合同。由于aToken可以赚取利息，因此默认情况下它们是有生产力的。
如果Uniswap的治理决定开启v2或v3的费用，Uniswap将以长尾代币的形式累积收益。这笔收入的很大一部分将来自USDC和DAI等稳定币。
2.出售原生代币换取稳定币
为获得稳定币出售原生代币似乎是一个简单的操作，但可以通过多种方式完成此操作。每种销售原生代币的形式都有其自身的权衡。
去中心化交易所
DAO可以出售原生代币，可以在Uniswap、Sushiswap或Cowswap等去中心化交易所出售，也可以在1Inch等DEX聚合器上出售。
虽然销售可以在链上且无需信任的情况下进行，但滑点可能非常高。即使销售在数周或数月内执行，也需要公开进行，这意味着有可能因MEV而抢先或夹在中间。
场外交易和做市商
Wintermute和AlamedaResearch等做市商可以帮助执行大量代币销售。2021年4月，VitalikButerin向印度社区运营的COVID救济基金CryptoRelief捐赠了价值10亿美元的SHIB(ShibaInu)代币。考虑到Vitalik捐赠的规模，SHIB代币相对缺乏流动性。然而，通过链上和链下方法的结合，Wintermute能够将相当数量的SHIB转换为USDC。
虽然做市商可以更好地执行，但它并不透明。DAO需要将代币转移给做市商并在实施时信任他们。
批量拍卖
与其在公开市场上出售代币，它们可以通过Gnosis的批量拍卖出售。批量拍卖有助于将买卖双方的限价订单与所有参与者的相同清算价格相匹配。如果DAO愿意，他们可以选择通过与Fireblocks等组织合作，将批量拍卖的/KYC参与者列入白名单。
批量拍卖可以完全在链上执行，并降低被抢先或夹在中间的风险。但是，它们的设置和执行确实需要稍长一些的时间，并且需要产生足够的需求来竞标原生代币。
联合曲线
联合曲线描述了代币价格与其供应量之间的关系。分发的代币越多，价格就越高。
它们实现了对市场参与者透明且无法操纵的固定价格发现机制。Balancer池上的原生代币到稳定币的结合曲线可用于将国库多元化为稳定币。
3.形成战略伙伴关系
在公开市场上出售原生代币获得稳定币可能会导致短期持有者抛售原生代币。相反，DAO可以将原生代币与长期战略合作伙伴交换稳定币，其中可能包括VC、DAO和增值个人。
Llama目前正在为GitcoinDAO制定财政多元化提案。重要的是，战略伙伴关系过程应以社区为先。该过程应该是敏捷、高效和透明的。
Lido也通过战略合作伙伴关系实现了资金多元化。PoolTogether：、FWB、Forefront等。在这些合作伙伴关系中，原生代币通常有锁定期并以折扣价出售。
Sushi等社区质疑原生代币是否应该以折扣价出售给VC。为了解决这个问题，UMA协议构建了range代币，这是一种类似于可转换债务的东西，没有清算风险。range代币的问题之一是风险投资主要想要纯粹的上行风险，而不是来自类似债务产品的收益。为了解决这个问题，UMA构建了successtokens，这是两个封装在一起的token——DAO的原生令牌和该token的看涨期权。
虽然战略合作伙伴关系有助于将原生代币交到长期持有者手中，但它们需要大量时间，并且需要大量的链下协调才能找到合适的合作伙伴。它也是一个离散的动作，而不是一个连续的动作。在获得稳定币2-3年的运营费用后，DAO不得不再次采取这一行动。
4.借用原生代币
债务是DAO资本结构中大部分未使用的部分。由于清算风险，通过借贷在国库中积累稳定币并不能完全降低国库的风险。然而，优点是它比战略伙伴关系更简单，它是一个连续的动作而不是离散的动作。
浮动利率债务
国库可以在Aave和Compound等借贷协议上存入原生代币，以可变利率借入稳定币。由于Aave和Compound具有添加抵押品类型的治理和风险管理流程，因此可以从中借用的代币数量有限。作为替代方案，DAO可以在Rari上创建一个Fuse池，存入其原生代币，并借用稳定币。
浮动利率借贷伴随着风险。根据市场情况，利率可能会飙升，DAO必须管理清算风险。
固定利率债务
固定利率债务允许DAO更轻松地模拟其资本成本。它可以帮助资助运营、协议收购和潜在的收益农业。
DAO可以将他们的抵押品存入Element或Yield并借用稳定币。或者，DAO可以访问有担保的信贷额度，以帮助为运营提供资金。DebtDAO还在为DAO开发一些有趣的解决方案来借用稳定币。
债券发行
虽然个人抵押不足的债务更难在链上承销，但对DAO来说更容易做到。
前10大DeFi协议发行的债券可能会有需求。这将让他们在不稀释代币所有权甚至提供过多抵押品的情况下筹集资金。Porter是DAO的抵押不足债券协议的一个例子；更多可能会随之而来。
5.与稳定币发行人合作
与Fei、Frax、Maker、Rai等稳定币发行人合作以积累稳定币流是稳定币问题的DeFi原生解决方案。
例如，Tribe的Turbo产品建立在Rari的Fuse池之上，让DAO在存入其原生代币后借用FEI。借来的FEI然后存入DAO选择偿还借来的FEI利息的收益策略中。
DAO需要多样化
稳定币多元化是DAO应该对其国库采取的众多行动之一。它有助于确保DAO即使在经济低迷时也能维持或增加支出。
国库券应用于增加收入、建立繁荣的社区并增加DAO的GDP。稳定币多元化可以作为DAO增加增长支出的起点。
归根结底，DAO需要多样化。
原文链接：https://newsletter.banklesshq.com/p/why-daos-need-to-diversify
翻译：时江
审编：XL
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